券商中國記者：根據基金定期報告顯示，你從去年三季度起就開始重倉科技板塊，當時是基于怎樣的考慮？

陳穎：計算機行業有一個特點，它下游很分散，任何一個行業都有對應的上游的計算機公司，所以無論什么時候，計算機行業其實都有自己的阿爾法。從2020年開始，我的持倉中一直都有低估值的計算機公司，去年三、四季度又慢慢加了倉位，同時還新增了較大的傳媒倉位。

大概從去年一二季度開始，我們逐步看到計算機和傳媒行業反轉的趨勢。早在去年1月，《求是》雜志發表了最高領導人的重要文章《不斷做強做優做大我國數字經濟》，同時互聯網、游戲等行業監管上也出現轉暖的信號。疊加海外科技行業的突破，大概在去年三四季度，我們確認了科技板塊的底部行情和反轉趨勢。同時通過自上而下的分析，我們認為接下來中國科技板塊的發展或將是兩條腿走路，一條腿是補短板，一條腿是創新。補短板源于對全球競爭格局的判斷，我們需要具有獨立的科技支撐能力。創新則源于對新技術突破的判斷，元宇宙相關技術的涌現和成熟，使得下一代互聯網露出了雛形。

今年到現在為止，我還是比較關注計算機和傳媒這兩個行業，短期可能會有一些公司估值上面出現了回歸，或者是已經有了泡沫，但是還有很多公司在合理估值范圍以內。我個人認為計算機、傳媒行業，可能會是趨勢性的反轉，反轉的過程可能一波三折，但反轉的趨勢或已然確立。

券商中國記者：目前更關注計算機領域哪些細分板塊的投資？

陳穎：第一個方向是補短板的邏輯，代表性的就是處理器、操作系統、數據庫這些基礎軟硬件，會有大量的國產替換需求，每年還會有新增的日常需求。短期比較容易出業績，而且確定性相對比較強。不過，在估值上面的想象空間可能不會特別高。

第二個方向就是創新。前年三季度元宇宙剛出來的時候，我把它稱為新技術的合集，包括AI、虛擬人、數字貨幣、虛擬現實、數字孿生技術等，有成為下一代互聯網的可能性。最近市場上AI板塊表現較為活躍，一是因為它是新東西，二是因為它的應用范圍特別廣。一旦后期AI模型成熟，算力成本下降，則有可能改變各行各業的生態。二級市場還是比較喜歡這種新的、未來方向性的、變化特別大、影響特別大，或能夠長大的行業和公司。

第三個方向是數字中國和數據要素，目前更多的是關于數據要素制度和法規性的變化。數據作為一種新的生產要素，相關市場空間是巨大的，但由于缺乏成熟的商業模式，后續還需要深入研究和琢磨相關的行業和公司。

券商中國記者：你對于傳媒行業的具體看法是什么？

陳穎：傳媒主要就是游戲、影院、廣告、互聯網等，整體上可能都是一個復蘇趨勢。拆開來看，游戲版號在去年開始恢復常態發放，行業開始反轉，此前供給側出現了一些出清，有些中小游戲公司倒閉了，大的游戲公司份額進一步提升。不過，游戲行業回到合理的估值區間，預期差可能不大，有點類似于穩定增長的消費類公司。至于游戲行業中的阿爾法，可能就要看誰能結合VR、AI這些新技術，做出爆款游戲。

隨著疫情的影響基本消失，電影也可能是會有較大反轉的行業。

廣告方面，互聯網企業、游戲企業都是投廣告比較大的行業，這些行業在慢慢地復蘇，廣告投資可能也會呈復蘇趨勢，但復蘇的具體情況可能還需要看實體經濟整體的復蘇情況。

（來源：券商中國）