中金：多重指標指引化工物流或即將迎來快速復蘇

我們跟蹤化工行業投資規模、生產端開工率、庫存周轉等指標，看到化工行業供需兩端均有逐步回暖跡象，我們認為化工物流行業有望充分受益實現快速復蘇，看好液化品水運及化工物流全流程布局的行業龍頭公司。

利用多指標分析框架，我們發現化工物流行業或將逐步回暖。春節后化工品價格指數與WTI期貨價差擴大，指引主營化工企業盈利空間年初以來或處于利潤率修復階段。從實際供給端看，1-2月，化學原料及化學制品制造業固定資產投資同比增長17.2%，化工企業產能擴張繼續提速；從生產端看，主流化工品類開工率近期有所上升，PX毛利改善或驅動主要液化品類產量進一步增加；此外，聚酯、化纖產業鏈庫存周轉加快，部分品類處于去庫存啟動階段。2月份以來精細化學品進出口指標亦出現改善，反映海外市場對化工品需求具備較強韌性——近期貨代運價已呈現企穩跡象。

化工行業服務化工產業鏈，各環節均有望充分受益、迎來快速復蘇：

1)倉儲：高景氣度時化工品周轉率高，化工倉儲公司能在實現較為穩定的租金收入下增加高毛利率的增值服務和操作費，提升盈利能力。

2)運輸：化工品異地運輸的特征決定了運輸業務與化工行業具有相近的周期性，化工行業回暖時運輸需求有望快速增長，其中我們認為液化品水運行業競爭格局穩定向好，行業有望充分收益。

3)貨代：化學品終端需求較為分散，且作為中游行業主要服務于B端，因此只要不出現嚴重的全球經濟衰退，則整體的化工品需求還會保持增長，在國內化工行業投資加快、產能擴張下出口規模有望繼續增加。

4)分銷：化工行業景氣上行時行業供不應求，分銷平臺能夠為中小客戶提供穩定的產品供應保證和多樣化的采購、復配等服務，疊加高景氣度下化工品貿易活動更為頻繁，新品類上線節奏及收入亦會有所增加。

化工物流行業長期向好，第三方物流滲透率提升下行業擴容，監管趨嚴下競爭格局不斷優化。我們認為在專業化需求增長和外包比例提升下，第三方化工物流市場空間廣闊。此外化工物流監管剛性約束不斷增強，行業競爭格局不斷向好，我們看好其中滿足安全合規要求、并能夠不斷向一體化和數字化方向創新，構建自身核心競爭力的龍頭公司。

風險

全球經濟增速大幅下滑，中國需求恢復不及預期，行業內出現安全事故。

（來源：e公司）